Dacă investești ani la rând, vei trece prin scăderi mari ale bursei. Nu e un accident rar, ci o parte obișnuită a drumului. Lecția arată ce s-a întâmplat în crizele trecute, ce a pățit cine a vândut în panică și ce variante ai când vine o scădere, cu consecințele fiecăreia.
⚡ Pe scurt
În SUA, din 1928 până în 2025, acțiunile au avut 26 de ani pe minus din 98, iar de cinci ori au pierdut mai mult de o treime. De fiecare dată și-au revenit, cu dividende, în 1 până la 7 ani de la ultimul an de scădere. La București, indicele BET a scăzut cu 82,5% în 2007–2009 și a trecut de vârful vechi abia în 2021. Cine vinde la fund transformă pierderea de pe hârtie într-una reală și riscă să rateze revenirea, care vine adesea repede și fără anunț. Când scade piața, poți rămâne la plan, poți continua să cumperi lunar, poți reechilibra sau poți vinde; fiecare are consecințele ei. Ce ajută cel mai mult se face înainte: fondul de urgență, o împărțire potrivită și o regulă scrisă.
Scăderile fac parte din drum
Ai văzut în lecția despre risc și randament că acțiunile au adus cel mai mult pe termen lung tocmai pentru că sunt nesigure pe termen scurt. Câștigul mediu de aproximativ 10% pe an al acțiunilor americane a venit cu 26 de ani pe minus din 98.
Datele pe ani ascund însă o parte din drum. În 2020, bursa americană a terminat anul pe plus, cu 18%. Dar între 19 februarie și 23 martie, în 33 de zile, scăzuse cu 33,9%. Cine s-a uitat doar la cifra anului nu vede luna în care mulți au vândut de frică.
Mai e o socoteală care surprinde: după o scădere, ca să revii la cât aveai, îți trebuie o creștere mai mare decât scăderea.
| Scăderea | Creșterea de care ai nevoie ca să revii |
|---|---|
| −20% | +25% |
| −33,9% (martie 2020) | +51,3% |
| −50% | +100% |
| −82,5% (BET, 2007–2009) | +473% |
Dacă 100 de lei scad cu 50%, rămân 50. Ca să ajungă iar 100, cei 50 trebuie să se dubleze.
Crizele trecute, în cifre
SUA, din 1928
Seria cea mai lungă e cea din SUA: indicele S&P 500, al celor mai mari 500 de firme americane, cu dividendele reinvestite. Am luat anii la rând în care bursa a scăzut și am calculat cât a pierdut un investitor în total și la sfârșitul cărui an a ajuns din nou la suma de dinainte.
| Criza | Anii de scădere | Pierderea totală, cu dividende | A revenit la sfârșitul lui |
|---|---|---|---|
| Marea Criză | 1929–1932 | −64,8% | 1936 |
| Scăderea din 1937 | 1937 | −35,3% | 1944 |
| Criza petrolului și inflația | 1973–1974 | −36,5% | 1976 |
| Bula firmelor de internet | 2000–2002 | −37,4% | 2006 |
| Criza financiară | 2008 | −36,6% | 2012 |
| Inflația și dobânzile mari | 2022 | −18,0% | 2023 |
Ce se vede:
- Scăderile mari n-au avut un ritm fix: uneori au venit la 8 ani una de alta (1929 și 1937, 2000 și 2008), alteori la peste 30 (1937 și 1973). Nimeni nu le-a anunțat sigur dinainte.
- Revenirea a durat între 1 și 7 ani de la ultimul an de scădere. Cu dividendele reinvestite; doar după preț, ar fi durat mai mult.
- Cifrele sunt în dolari, fără inflație. După inflație, revenirea a durat mai mult, mai ales după 1973–1974, când prețurile au crescut repede.
Scăderile recente, zi cu zi
Pentru ultimii zece ani avem prețul de închidere din fiecare zi (fără dividende). Așa se vede cât de repede vine o scădere și cât de repede poate trece.
| Scăderea | De la vârf la fund | Perioada căderii | Înapoi la vârf |
|---|---|---|---|
| 2018 | −19,8% | 20 septembrie – 24 decembrie 2018 | 23 aprilie 2019 |
| 2020 | −33,9% | 19 februarie – 23 martie 2020 | 18 august 2020 |
| 2022 | −25,4% | 3 ianuarie – 12 octombrie 2022 | 19 ianuarie 2024 |
| 2025 | −18,9% | 19 februarie – 8 aprilie 2025 | 27 iunie 2025 |
Patru scăderi de aproape 20% sau mai mult în zece ani. Cea din 2020 a fost cea mai adâncă și, de la vârf până la revenire, a durat 6 luni. Cea din 2022, mai mică, a durat de la vârf până la revenire peste 2 ani.
România: BET după 2007
La Bursa de Valori București, indicele principal, BET, a atins 10.813 puncte la 24 iulie 2007. Pe 25 februarie 2009 ajunsese la 1.887 de puncte: −82,5%, mult mai mult decât pierderea bursei americane în anul 2008 (−36,6%). Abia pe 16 martie 2021 a închis o ședință peste vârful din 2007, după aproape 14 ani.
BET urmărește doar prețul, fără dividende. Cu dividendele încasate și reinvestite, cine a ținut acțiunile a recuperat mai devreme, dar pentru acea perioadă nu avem o serie publică a BVB cu dividende. Lecția e alta: o singură țară poate rămâne mult timp sub vârf, iar o bursă mică poate scădea mai tare decât una mare. De aceea contează și să nu ții toți banii într-o singură țară, cum ai văzut în lecția despre diversificare.
❓ Quiz rapid
Un ETF scade de la 10.000 la 6.608 dolari (−33,9%, ca în martie 2020). Ce creștere îi trebuie, de la 6.608 dolari, ca să ajungă iar la 10.000?
Ce s-a întâmplat cu cine a vândut
Cea mai scumpă greșeală din timpul unei scăderi nu se vede în ziua în care o faci, ci în anii de după.
💡 Exemplu: Raluca și Dorin, martie 2020
Raluca și Dorin au fiecare 10.000 de dolari într-un fond care copiază indicele S&P 500, cumpărat pe 19 februarie 2020, chiar la vârf. Pe 23 martie, fiecare are 6.608 dolari.
- Raluca nu vinde. Pe 18 august 2020 are din nou 10.011 dolari. La sfârșitul lui 2020, 11.092. La 21 octombrie 2026, 22.909 dolari.
- Dorin vinde pe 23 martie, cu 6.608 dolari, „ca să nu piardă tot”. Se întoarce când i se pare liniște, pe 18 august, când indicele e din nou la vârf. Cu aceiași 6.608 dolari cumpără mai puține unități decât avea. La sfârșitul lui 2020 are 7.321, iar la 21 octombrie 2026, 15.121 de dolari.
Diferența de azi, aproape 7.800 de dolari, vine dintr-o singură decizie: vânzarea la fund. Dorin a ieșit după scădere și a intrat la loc după revenire, deci a încasat scăderea întreagă și a ratat creșterea de 51%.
Sumele sunt calculate pe prețul zilnic al indicelui, fără dividende, costuri, impozit și curs valutar. Raluca și Dorin sunt inventați, iar Dorin a vândut chiar în ziua cea mai proastă; în realitate, cine vinde în panică vinde de obicei undeva pe drumul în jos.
Mai e un lucru care se vede în datele din ultimii zece ani. Dintre cele mai bune 10 zile ale bursei americane, 7 au fost în martie și aprilie 2020, în aceleași săptămâni cu cele mai multe dintre cele mai proaste zile. Cea mai bună zi din 2020 a fost 24 martie, chiar a doua zi după fund. Revenirea a început când știrile erau încă cele mai rele.
Cineva care ar fi pus 10.000 de dolari în indice pe 24 octombrie 2016 ar fi avut 36.058 de dolari la 21 octombrie 2026. Fără exact acele 10 zile, ar fi avut 18.792. Calculul e artificial: nimeni nu ratează doar zilele cele mai bune, iar cine stă în afara pieței le ratează de obicei și pe cele mai proaste. Arată însă cât de aproape de scăderi vin creșterile mari și de ce e greu să ieși și să intri la momentul potrivit.
⚠️ Pierderea la vânzare, la un broker din România
Dacă vinzi pe pierdere printr-un broker din România, pierderea nu se scade din alte câștiguri și nu se reportează în anii următori: legea o consideră definitivă. Prin vânzare, pierderea de pe hârtie devine una reală și nici nu-ți scade impozitul. Detaliile sunt în lecția despre impozitele pe investiții.
❓ Quiz rapid
Dorin a vândut la fund, în martie 2020, și a cumpărat la loc în august, când indicele revenise la vârf. De ce are azi mult mai puțin decât Raluca, care n-a vândut?
Ce poți face când scade piața
Investitorii au, în mare, patru variante. Niciuna nu e gratuită și niciuna nu știe ce urmează; iată ce presupune fiecare.
| Criteriu | Ce faci | Ce presupune |
|---|---|---|
| Rămâi la plan | Nu vinzi și nu cumperi în plus; aștepți, cu împărțirea pe care o ai | Suporți pierderea de pe hârtie cât durează scăderea, poate ani; în istoria SUA, revenirea a durat între 1 și 7 ani, la BET aproape 14 |
| Continui să cumperi lunar | Pui suma obișnuită, ca în lecția despre lunar sau dintr-odată; cu prețuri mici, primești mai multe unități | Ai nevoie de venit stabil și de fondul de urgență neatins; dacă scăderea continuă, cumperi și în luni în care prețul scade mai departe |
| Reechilibrezi | Readuci împărțirea aleasă, ca în lecția despre alocare: cumperi din partea care a scăzut | Cumperi exact ce s-a ieftinit, când frica e mare; costă comisioane și, dacă vinzi obligațiuni cu câștig, impozit |
| Vinzi | Ieși din acțiuni, parțial sau total, și ții banii lichizi | Pierderea devine reală și, la un broker din România, definitivă; ca să revii, trebuie să alegi încă un moment, de intrare, fără să știi când începe revenirea |
Rămâi la plan
Ce faci:Nu vinzi și nu cumperi în plus; aștepți, cu împărțirea pe care o ai
Ce presupune:Suporți pierderea de pe hârtie cât durează scăderea, poate ani; în istoria SUA, revenirea a durat între 1 și 7 ani, la BET aproape 14
Continui să cumperi lunar
Ce faci:Pui suma obișnuită, ca în lecția despre lunar sau dintr-odată; cu prețuri mici, primești mai multe unități
Ce presupune:Ai nevoie de venit stabil și de fondul de urgență neatins; dacă scăderea continuă, cumperi și în luni în care prețul scade mai departe
Reechilibrezi
Ce faci:Readuci împărțirea aleasă, ca în lecția despre alocare: cumperi din partea care a scăzut
Ce presupune:Cumperi exact ce s-a ieftinit, când frica e mare; costă comisioane și, dacă vinzi obligațiuni cu câștig, impozit
Vinzi
Ce faci:Ieși din acțiuni, parțial sau total, și ții banii lichizi
Ce presupune:Pierderea devine reală și, la un broker din România, definitivă; ca să revii, trebuie să alegi încă un moment, de intrare, fără să știi când începe revenirea
Vânzarea nu e întotdeauna o greșeală. Diferența e între a vinde pentru că s-a schimbat planul și a vinde pentru că s-a schimbat prețul. Dacă îți trebuie banii curând (un avans pentru casă, o datorie de plătit) sau dacă ai descoperit că riscul ales e prea mare pentru tine, poți decide să ai mai puține acțiuni. Atunci decizia ține de nevoile tale, nu de știrile zilei, și o poți face și treptat. Iar dacă îți trebuie banii în mai puțin de 5 ani, ei n-ar fi trebuit să stea în acțiuni de la început, cum ai văzut în lecția despre ce verifici înainte să investești.
Toate reflexele din lecția despre biasuri lucrează deodată într-o criză: pierderea doare, toată lumea vinde, știrile confirmă frica. De aceea, cea mai utilă întrebare în ziua scăderii e simplă: s-a schimbat ceva în viața mea sau doar prețul?
Ce faci înainte de criză
Ce te ajută cel mai mult nu se face în ziua scăderii, ci înainte. Într-un buletin din octombrie 2026, autoritatea americană a pieței (SEC), împreună cu alte organisme de protecție a investitorilor, spune că un investitor rezistent are un plan care merge mai departe și când piața se schimbă:
- 1
Fondul de urgență
Economiile pentru 3–6 luni de cheltuieli te lasă să treci peste o pierdere a jobului sau o reparație fără să vinzi investiții când n-ai vrea. Cum îl construiești, în lecția despre fondul de urgență.
- 2
Datoriile scumpe, plătite
SEC spune că nicio strategie de investiții nu aduce constant mai mult, sau cu mai puțin risc, decât plata datoriilor cu dobândă mare.
- 3
O împărțire pe care o poți ține
Acțiuni, obligațiuni și bani lichizi, în proporția aleasă după orizont și după cât poți suporta să pierzi, ca în lecția despre alocare. Dacă o scădere de 30% te-ar face să vinzi, partea din acțiuni e prea mare pentru tine.
- 4
Investiții răbdătoare, periodice
SEC: încercarea de a ghici momentul pieței poate duce la cumpărare la vârf și vânzare când piața scade. Investiția periodică te scutește de această alegere.
- 5
Regula scrisă dinainte
Scrie ce faci când scade piața: continui lunar, reechilibrezi la un prag, nu vinzi decât dacă îți trebuie banii. O citești în ziua scăderii, nu o inventezi atunci.
Iată cum arată asta la Cătălin, din lecția despre alocare: cu 10.000 de lei împărțiți 60/40, un an ca 2008 l-ar fi lăsat cu aproximativ 8.611 lei, adică −13,9%, nu −36,6% cât au pierdut acțiunile singure. Obligațiunile i-ar fi dat și banii din care să cumpere acțiuni ieftine, la reechilibrare. Iar în 2022, când au scăzut amândouă, partea de obligațiuni nu l-ar fi ajutat: nicio împărțire nu protejează în orice criză.
⚠️ Valabil la 22 octombrie 2026
Cifrele istorice sunt din SUA (1928–2025, cu dividende, Damodaran; zilnic din 2016, doar prețul, FRED) și de la Bursa de Valori București (BET, fără dividende), în dolari și, respectiv, puncte de indice, fără costuri, impozit și inflație. Arată ce s-a întâmplat, nu ce se va întâmpla: o criză viitoare poate fi mai adâncă sau mai lungă. Regula despre pierderea definitivă e cea din Codul fiscal, în forma de la 18 octombrie 2026. Lecția explică noțiuni; nu recomandă o investiție, un fond sau un broker.
❓ Quiz rapid
Recapitulare: în timpul unei scăderi a bursei, Ana își pierde jobul. Cum o ajută fondul de urgență, după lecția despre fondul de urgență și buletinul SEC?
Ce reții
- Scăderile mari sunt o parte obișnuită a investițiilor: în SUA, 26 de ani pe minus din 98 și cinci căderi de peste o treime; în ultimii zece ani, patru scăderi de aproape 20% sau mai mult.
- Revenirea a venit de fiecare dată, dar în timpi diferiți: între 1 și 7 ani în SUA (cu dividende), aproape 14 ani la BET (fără dividende). O singură țară poate rămâne mult sub vârf.
- După o scădere, drumul înapoi e mai mare în procente: −34% cere +51%; −50% cere +100%.
- Vânzarea la fund face pierderea reală și, la un broker din România, definitivă. Revenirea vine adesea repede, în zilele în care știrile sunt încă proaste.
- Variantele din timpul scăderii: rămâi la plan, continui lunar, reechilibrezi sau vinzi. Vânzarea are sens când s-a schimbat planul, nu doar prețul.
- Ce ajută cel mai mult se face înainte: fondul de urgență, datoriile scumpe plătite, o împărțire pe care o poți ține, investiția periodică și o regulă scrisă.
Cu lecția asta se încheie partea despre cum îți ții investițiile. Partea următoare a modulului e despre protecția ta: țepele care promit câștiguri sigure și drepturile pe care le ai ca investitor.
📚 Surse și data verificării
Verificate la 22 octombrie 2026, în forma consolidată din corpusul legislativ NeoBase și în sursele indicate.
- Crizele din SUA, pe ani: A. Damodaran, NYU Stern, „Historical Returns on Stocks, Bonds and Bills”, fișierul
histretSP.xls, foaia „Returns by year”, coloana „S&P 500 (includes dividends)”, descărcat la 22.10.2026 (același set ca în lecțiile despre risc, obligațiuni și alocare), în dolari, fără inflație. Randamentele pe ani: 1929: −8,30%; 1930: −25,12%; 1931: −43,84%; 1932: −8,64%; 1933: +49,98%; 1934: −1,19%; 1935: +46,74%; 1936: +31,94%; 1937: −35,34%; 1973: −14,31%; 1974: −25,90%; 1975: +37,00%; 1976: +23,83%; 2000: −9,03%; 2001: −11,85%; 2002: −21,97%; 2003: +28,36%; 2004: +10,74%; 2005: +4,83%; 2006: +15,61%; 2008: −36,55%; 2009: +25,94%; 2010: +14,82%; 2011: +2,10%; 2012: +15,89%; 2020: +18,02%; 2022: −18,04%; 2023: +26,06%. 26 de ani pe minus din 98 (1928–2025). - Scăderile recente, zi cu zi: Federal Reserve Bank of St. Louis, FRED, seria „S&P 500” (SP500), date de la S&P Dow Jones Indices LLC, închiderea zilnică a indicelui (doar prețul, fără dividende), 24.10.2016–21.10.2026, descărcată la 22.10.2026. Vârfuri, funduri și reveniri: 20.09.2018: 2.930,75; 24.12.2018: 2.351,10; 23.04.2019: 2.933,68. 19.02.2020: 3.386,15; 23.03.2020: 2.237,40; 18.08.2020: 3.389,78; 31.12.2020: 3.756,07. 03.01.2022: 4.796,56; 12.10.2022: 3.577,03; 19.01.2024: 4.839,81. 19.02.2025: 6.144,15; 08.04.2025: 4.982,77; 27.06.2025: 6.173,07. 24.10.2016: 2.151,33; 21.10.2026: 7.757,17. Cele mai bune 10 zile (variație de la o închidere la alta): 09.04.2025, 24.03.2020, 13.03.2020, 06.04.2020, 26.03.2020, 17.03.2020, 10.11.2022, 26.12.2018, 10.03.2020, 02.03.2020. Cele mai proaste 10: 16.03.2020, 12.03.2020, 09.03.2020, 04.04.2025, 11.06.2020, 18.03.2020, 11.03.2020, 03.04.2025, 27.02.2020, 01.04.2020.
- BET: Bursa de Valori București, comunicatul de presă „BET – indicele principal al pieței de capital – împlinește 20 de ani”, 19.09.2017, citit din PDF la 22.10.2026: maximul istoric de 10.813 puncte la închiderea din 24.07.2007; minimul de după criză, 1.887 de puncte, la 25.02.2009; BET-TR (cu dividende) există din 22.09.2014. Noul maxim de închidere: Economedia, „Indicele BET al Bursei de Valori București a atins un maxim istoric, peste nivelul dinaintea crizei financiare din 2008”, 16.03.2021, citit la 22.10.2026: 10.844,45 puncte la închiderea din 16.03.2021, primul record de închidere de după 24.07.2007 (sursă de presă; nu am găsit seria zilnică pe bvb.ro).
- Principiile: SEC (Office of Investor Education and Assistance), CFTC, FINRA, NASAA, NFA și SIPC, „World Investor Week 2026 – Investor Bulletin”, 05.10.2026, pe Investor.gov, citit în browser la 22.10.2026: investitorul rezistent are un plan care îl ajută să-și atingă obiectivele în ciuda schimbărilor pieței; economiile suficiente și diversificarea limitează efectele schimbărilor pieței și te scutesc să lichidezi investițiile prematur; diversificarea și alocarea, piloni ai investițiilor; investiția periodică, răbdătoare, atenuează volatilitatea; încercarea de a „ghici momentul pieței” poate duce la cumpărare la vârf și vânzare când piața scade; nicio strategie de investiții nu aduce constant la fel de mult, sau cu mai puțin risc, ca reducerea datoriilor cu dobândă mare; fondul de urgență de 3–6 luni de cheltuieli te ajută să răspunzi la șocuri fără credit sau fără să vinzi investiții când nu vrei. Sursă străină, folosită pentru principiu.
- Temei legal, pierderea definitivă: Codul fiscal (Legea nr. 227/2015), forma consolidată la 18.10.2026, din corpus: art. 97 alin. (8^5) (pierderile din transferul titlurilor de valoare efectuate prin entitățile de la art. 96^1 alin. (1) nu se reportează și nu se compensează, fiind pierderi definitive ale contribuabilului).
- Calcule (agentul): pierderile totale din Damodaran: 1929–1932: 0,9170 × 0,7488 × 0,5616 × 0,9136 − 1 = −64,8%; 1937: −35,3%; 1973–1974: 0,8569 × 0,7410 − 1 = −36,5%; 2000–2002: 0,9097 × 0,8815 × 0,7803 − 1 = −37,4%; 2008: −36,6%; 2022: −18,0%. Anul revenirii = primul sfârșit de an în care valoarea cumulată trece de cea de dinaintea scăderii: 1936 (1,011), 1944 (1,143), 1976 (1,077), 2006 (1,078), 2012 (1,086), 2023 (1,033). Creșterea necesară: 1 ÷ (1 − scăderea) − 1: 1 ÷ 0,8 − 1 = 25%; 1 ÷ 0,6608 − 1 = 51,3%; 1 ÷ 0,5 − 1 = 100%; 10.813 ÷ 1.887 − 1 = 473%. FRED: 2.237,40 ÷ 3.386,15 − 1 = −33,9%; 3.577,03 ÷ 4.796,56 − 1 = −25,4%; 2.351,10 ÷ 2.930,75 − 1 = −19,8%; 4.982,77 ÷ 6.144,15 − 1 = −18,9%. BET: 1.887 ÷ 10.813 − 1 = −82,5%. Raluca: 10.000 × 2.237,40 ÷ 3.386,15 = 6.608; × 3.389,78 ÷ 3.386,15 → 10.011; × 3.756,07 ÷ 3.386,15 → 11.092; × 7.757,17 ÷ 3.386,15 → 22.909 de dolari. Dorin: 6.608 × 3.756,07 ÷ 3.389,78 = 7.321; 6.608 × 7.757,17 ÷ 3.389,78 = 15.121 de dolari; 22.909 − 15.121 = 7.788. Zilele cele mai bune: 2.511 variații zilnice; 10.000 × produsul tuturor = 36.058 de dolari; fără cele 10 cele mai bune = 18.792. Cătălin (din lecția despre alocare): 6.000 × (1 − 0,3655) + 4.000 × 1,201 = 3.807 + 4.804 = 8.611 lei; 0,6 × (−36,55%) + 0,4 × 20,10% = −13,89%.
- Exemple: Raluca, Dorin și Ana sunt persoane inventate; datele și nivelurile indicelui din exemplul Raluca/Dorin sunt reale (FRED), sumele sunt ipotetice, fără costuri, dividende, impozit și curs valutar. Cătălin e personajul din lecția despre alocare.
- Interpretare: denumirile crizelor din tabel sunt ale lecției, ca etichete; lecția nu le analizează cauzele. Gruparea anilor de scădere în episoade (anii consecutivi pe minus) e a lecției; pe date anuale, scăderile din interiorul anului nu se văd. Distanțele dintre scăderile mari (8 ani, peste 30 de ani) sunt socotite între anii de început ai episoadelor de peste o treime din tabel (1929, 1937, 1973, 2000, 2008); nu sunt o regulă. Duratele de la vârf la revenire din FRED: 19.02.2020–18.08.2020 (6 luni) și 03.01.2022–19.01.2024 (peste 2 ani). Calculul fără cele mai bune 10 zile e un scenariu artificial, folosit doar pentru a arăta cât de aproape de scăderi au venit creșterile mari; nu e o estimare a ce pierde un investitor real. Variantele din tabelul „Ce poți face” sunt adunate de lecție din lecțiile despre lunar sau dintr-odată, alocare și biasuri; distincția „s-a schimbat planul sau doar prețul” e a lecției. Pragul de 5 ani vine din lecția despre ce verifici înainte să investești (SEC).